美联储议息，银行问题使加息路径更复习

Source: Dukascopy Bank SA
周三纽约时间下午二点美联储公布议息结果，利率期货显示美联储加息25点子的机会最大。现时通胀尚未受控，事实上通胀有加快上升的可能性，特别是四月和五月份之后是传统开始储存天然气的时间点，这有可能推高天然气价格。俄乌战事有机会在四月底五月开始升温。现时乌克兰的春天，泥路不适合重型地面装备推进，四月底开时间差不多。所以减息的可能性十分微。

若果美联储加息零点子对于控制通胀当然不利，时实上，现时仍存在负利率阶段。加息的目的是压低需求，等待需求和供应重新得到平衡。所以未来理论上要继续下压需求(对经济不利，但主席鲍威尔已讲过会痛)。所以暂停加息，只是对近两星期的银行问题进行评估。若果美联储，财政部觉得问题是个别事件，可防可控的话，美联储不会就此完成加息周期。高盛(Goldman Sachs)经济学家，认为美联储将暂停加息。

经过SVB, CS等问题后，美联储和各央行推出每日的货币互换协议，为有需要的央行提供足够的美元流动性 (中国人民银行不在此名单上)。事实上，美联储的资产负债表在上周由跌转升，代表美联储实制在静静地 QE中，情况有点似2019年9月后。另外新的借贷Bank Term Lending Program，为类似SVB的问题提供解决方法，所以加 25点子较为合理，在银行出现问题之前美联储主席鲍威尔在国会听证会一度暗示会加50点子，所以美联储是倾向加息。只是近日的银行问题使市场对美联储加息幅度有所降温。上周欧央行继续加息50点子。在记者答问时，行长拉加德被问到CS问题和加息的取舍下，拉加德表示系统重要过单一问题。虽然 CS是系统性重要风险，但CS的问题也可以说是存在多时。也可以看到央行对通胀的防避之决定，暂时仍高于防银行风险。摩根大通(JPMorgan)经济学家，预计美联储将把隔夜拆款利率目标区间提高25点子。

美联储一直较少去惊吓市场，就好似听证会中原本希望给市场预期加50点子，所以预先沟通。所以美联储加25点子的机会大于加50点子。BY DUKASCOPY BANK SA
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Tue, 14 Feb 2023 08:06:35 GMT

日本政府推选植田和男为日本央行行长



植田和男在麻省理工学院获得经济学博士学位，他的顾问是前美联储副主席费舍尔，他的想法塑造了美国以外的中央银行业务。费舍尔还为前美联储主席伯南克和前欧洲中央银行行长马里德拉吉。所以他的底子应该和伯南克及德拉吉一样对汇率小心紧慎。

现时日本经济在 2022 年比 2021 年增长了 1.1%，但增速较 2021 年的 2.1% 有所放缓。持续的YCC使日本央行1 月份，不得不花费近 1790 亿美元购买债券，以将利率保持在其首选水平。现时日本央行持有已发行的日本国债超过五成，任何政策举动将影响日圆走势。

植田和男在在 7 月的日经新闻中写道，"日本央行有必要制定退出政策"，脱离其当前的非正统框架。 然而，他不太清楚何时或如何发生这种情况。&l

Tue, 10 Mar 2020 10:48:48 GMT

美联储3月将再降息50个基点以上

3月3日，美联储紧急降息50个基点。但是鲍威尔的讲话按时3月19日美联储利率决议上会有更大动作，目前美国各期限国债收益率已经全部降至0.5%以下。尽管世界卫生组织不愿将新冠病毒称为全球大流行病，但越来越多的国家在报告病例。所有国家都应做好准备。尽管在中国境外该病毒的致命性似乎有所降低，但该病毒无症状传播，潜伏期较长和测试瓶颈导致其成为具有高传染风险。  美国经济增长约2％，而欧洲在2019年底的表现尤其差劲，而日本则遭受了严重的，主要是自我诱发的收缩。 即使在最乐观的情况下，即经济从第一季度第二季度开始全面复苏，今年的增长也可能比去年减少一半。除日本外，亚洲以外的国家也有财政和货币支持的空间，尽管印度等一些国家的通胀压力过大，无法降息。相比于欧元区或日本，英国和美国的保守派政府似乎更有可能提供财政支持。在遵守保守党的财政规则后，预计英国首相约翰逊将在3月11日的预算中增加支出和减税。特朗普政府一直在暗示中产阶级减税，尽管这些减税未包含在最近的预算提案中。不过，有传言称苹果将遭受第二冲击，其中也将包括一些基础设施支出。  大多数主要的中央银行上个月未举行政策会议，货币政策重新受到关注，这些央行还将提供新的经济评估。在主要中央银行中，美联储被市场预期会降息，甚至出现0利率的情形比经济衰退的概率更高。 实际上，美联储降息的逻辑与去年的举动相似。由于美国通货膨胀率低于目标，针对全球经济不利因素的保险相对便宜。可以说，来自国外的风险比一年前更大，从而使得美元走强。 美国最大的竞争对手遭受了重创。欧洲和日本的增长和通胀充其量是平淡无奇的，负利率的退出似乎不会在短期内出现。这种分歧促使美元兑欧元升至自2017年4月以来的最高水平，而兑澳元则升至自大金融危机以来的最高水平。它被证明是优于日圆的避风港，自去年4月以来首次升至112日圆以上，随后在2月的最后一周急剧抛售，原因是股市暴跌，美联储宽松的前景提升。  根据美联储观察，预计3月份该国央行再度降息50个基点至0.50%-0.75%的概率为26.2%，降息75个基点至0.25%-0.50%的概率为73.8%；到4月降息50个基点的概率为11.6%，降息75个基点的概率为47.3%，降息100个基点的概率为41.1%。

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