Previsiones para el mercado SUA para 2016 - Primera parte
Introduccion
Intentare hacer una descripción de lo que podría pasar con el Mercado de Valores estadounidense en el año 2016. Es muy difícil acertar el recorrido de un activo a un mes vista; hacer unas previsiones para un año entero es muy arriesgado, como mínimo resulta muy complejo. Lo que quiero exponer son los catalizadores que podrían influir en el futuro desarrollo del mercado de valores de EEUU.
Bajo mi punto de vista, de cara al año que viene, a nivel mundial nos vamos a enfrentar a un factor muy importante que va a tener como catalizador critico lo que pasa en Estados Unidos. Dependemos muchísimo del dólar y de la renta fija y variable de Estados Unidos, que influyen en todo lo que pasa en el resto del mundo.
1 – Análisis fundamental

EEUU se encuentra en un proceso de subida que dura desde hace mas de 7 años; es uno de los ciclos más largos de subida, y hasta ahora los Bancos Centrales no han encontrado ningún remedio para evitar los cambios dParte 1)e ciclo, pueden alargarlos o retrasarlos pero es inevitable que las economías pasen por fases de expansión y después de decrecimiento.
Los elementos clave para el año 2016 son tanto la evolución de la inflación, como del empleo en EEUU.La Reserva Federal se concentra en conseguir dos objetivos cuantitativos: Tasa de Pleno empleo y el Nivel de Inflación de 2%.
A día de hoy, el mercado de trabajo en EEUU se encuentra en el estado que se llama Cota de pleno empleo así que el primer objetivo de la Reserva Federal ya esta conseguido.


La tasa de inflación es la que mas retardo tiene en acercarse al objetivo de 2% que fijo la Reserva Federal. Actualmente la tasa de inflación se encuentra en cotas muy cercanas a 1,90%, así que está muy cerca del objetivo planificado.



Dadas las circunstancias, es muy complicado de justificar por parte de la Reserva Federal el retraso en no empezar a retirar el estimulo tan grande que ha volcado en el mercado en los últimos años.Desde el año 2010 Estados Unidos se encuentran con un índice de crecimiento comprendido entre 1% y 3% y los últimos datos publicados hacen creer que el crecimiento para 2015 seria cercano al 2%.


Lo más sorprendente de la situación actual es que durante 2015 la Reserva Federal no encontró el momento para subir los tipos de interés, que están desde hace 7 años en niveles de 0%, y esto después de 7 años de crecimiento y con las tasas de inflación y de empleo llegando a los objetivos propuestos. En enero de 2015 la votación de los concejeros de la Reserva Federal puntuaba como escenario más probable que los tipos de interés se encontrarían en niveles de 1% -1,25% al final de este año. La primera subida de 0,25% se ha producido el día 16 de diciembre y el año acaba con una diferencia de 1% con respeto al objetivo inicial.
Como se puede ver en el siguiente grafico, anteriormente la manera de actuar de la Reserva Federal era diferente.
Entre 1995 y 1997 los tipos de interés se movían en torno a 4,0% – 4,5%, y a medida que el ciclo de expansión avanzaba, en torno al año 2000, los tipos de interés crecieron hasta 6,5%. Después de estar en este punto, exploto la burbuja .Com y el índice S&P 500 se desplomo en torno a 50% en 2 años. La respuesta de la Reserva Federal al ver como entraban en recesión fue a reducir los tipos de interés desde 6,5% hasta niveles de 1%. Se aplicaron políticas fiscales expansivas y consiguieron parar el deterioro económico y relanzar la economía otra vez, en un ciclo que duro desde 2003 hasta 2007. Pero en este ciclo de recuperación económico y expansión, la FED fue retirando el estimulo y consiguieron devolver los tipos de interés desde 1% hasta 5,25%.



A partir de 2007 se produjo la siguiente crisis económica y en 2008 asistimos a la quiebra del sistema financiero; salto la burbuja inmobiliaria con desplomo de 40% - 50% del precio de las viviendas, y de nuevo se embarcaron en una política de reducción drástica de los tipos de interés para que la recesión no dure mucho tiempo. Los tipos de interés alcanzaros niveles de 0% y aun así la sensación entre los inversores era muy mala. Entonces se inventaron algo que les podía permitir seguir estimulando la economía. Ya no podían bajar más los tipos de interés, y entonces crearon lo denominado QE o Quantitative Easing, un mecanismo mediante cual se podía seguir abaratando el precio del dinero a plazos más largos. Empezaron a comprar bonos soberanos (La Reserva federal compraba los bonos al Tesoro llegando a tener hasta 80% de los bonos emitidos). Al final se lanzaron 3 programas de QE y parece que gran parte del nuevo dinero acabó en la renta variable.
2 – Análisis técnico

a) El efecto de la subida de tipos sobre la renta fija americana
Que va a pasar si realmente la Reserva Federal empieza a subir los tipos de interés?
Y no hablo de una subida de 0,25% como fue la del 16 de diciembre. Hablo de un ciclo en cual a lo largo de muchos meses se suben paulatinamente los tipos de interés. El primer efecto tendría que notarse en la renta fija, en el mercado de los bonos. Si miramos el grafico con la evolución histórica del tipo de interés en el T-Note (bono a 10 años), observamos que nunca existió una temporada tan larga de bajada en la rentabilidad del bono, como es la actual. Empezó en niveles muy elevados, cuando vemos el nivel de 16% nos quedamos asustados si consideramos a que niveles cotiza hoy.

Si miramos un periodo más cercano, desde 1984, el grafico de evolución del bono a 10 años muestra como se mueve dentro de una formación de canal, donde en 1984 el bono cotizaba a unos 8% y ahora esta cotizando a unos 2,20%.




Si los tipos de interés empiezan a normalizarse, es muy probable que la rentabilidad del bono empezara a subir. Desde un punto de vista técnico, se puede observar la formación de una figura de Hombro Cabeza Hombro invertida. Es una estructura claramente alcista y que tiene un objetivo en la zona 4,5% - 4,7%. Una estructura similar se formo entre los años 2002 -2005, estructura que empezó a funcionar, y después de romper la línea de los hombros, la rentabilidad subió hasta que llego a su fase final a finales de 2007 , pero no llego al objetivo previsto de 6,5%. Este parón en la crecida se produjo porque la Reserva Federal tuvo que cambiar la política monetaria y empezó a bajar los tipos de interés por la regresión económica surgida con la crisis financiera del 2008.
Yo personalmente creo que los tipos de interés van a subir unos cuantos meses, pero no llegaran a niveles normales para le rata de crecimiento actual de la economía estadounidense. Creo que la economía americana no puede soportar la normalización de los tipos de interés. Estoy seguro que la economía se resentirá fuerte y que tendrán que intervenir otra vez para salvar el crecimiento. En consecuencia, creo que el bono a 10 años subirá hasta la línea superior del canal, para bajar después otra vez.

Acabo de encontrar un problema al escribir este articulo:
El articulo es demasiado largo, así que la plataforma de Dukascopy no me deja escribir mas. Como solución, he cortado el articulo en dos partes, la segunda parte la voy a publicar la próxima semana, hasta entonces os deseo

Happy new year!!!!

Translate to English Show original