Канадский доллар никак не может восстановиться и теряет свои позиции на каждом росте. Почему трейдеры торгуют на повышение валютных пар USD/CAD и EUR/CAD, тогда как проведение денежно-кредитной политики Банком Канады способствует укреплению канадской валюты? Чтобы ответить на этот вопрос, необходимо понять составляющие элементы канадской экономики, какие виды продукции реализуются и какие страны являются основными партнерами в торговле.

Экономика Канады

Внутренний валовой продукт Канады составляет $ 1,773 (млн.). В мае2018 г. было экспортировано продукции на сумму $48,344 (млн.), импорт составил $51,115 (млн.). Сальдо торгового баланса отрицательное ($-2,771 млн.).

Рисунок 1 – Структура экспорта Канады за май 2018 г., %
Источник: Statistics Canada

В соответствии с данными рисунка 1 в структуру экспортной продукции Канады входят:
- энергоресурсы, включая нефть: 18,1 %;
- автомобили и запчасти 15,1 %;
- промышленные товары 12,7 %;
- металлы 12,1;
- лесная и строительная продукция 8,4 %;
- промышленное оборудование 6,5 %.
- прочие товары.


Рисунок 2 – Страны-партнеры по экспорту за май 2018 г., %
Источник: Statistics Canada


Как показано на рисунке 2, основная доля экспорта приходится на США (74,2 %), на втором месте Китай (4,8 %), в Великобританию экспортируется 2,7 %, в Японию 1,6 %, в Мексику 1,0 % продукции.
Из этого следует, что канадская экономика завязана в основном на рынке США, Китая, Мексики, Великобритании - на тех странах, которые, за исключением США, сами испытывают трудности.

Что в настоящем

Статистические данные представлены за июнь 2018 г.:
- процентная ставка увеличилась на 0,25 % и составила 1,5 %.
- уровень инфляции увеличился на 0,2 % и составил 2,50 %;
- объем розничных продаж увеличился на 2,0 %;
- индекс деловой активности увеличился на 0,6 % и составил 63,1;
- безработица увеличилась на 0,2 % и составила 6,0 %.
Изменение занятости на +31,8K (при предыдущем значение -7,5K) в летний период для канадской экономики не является существенным фактором. Прирост данных может иметь сезонный характер, т.к. данный показатель учитывает все рабочие места, включая сельское хозяйство, где в летом количество рабочих мест, как правило, увеличивается. Данные о занятости в несельскохозяйственном секторе представлены на рисунке 3, и они не впечатляют.

Рисунок 3 - Изменение занятости в несельскохозяйственном секторе Канады за июнь 2018 г.
Источник: ADP Research institute


Как показано на рисунке 3, занятость в несельскохозяйственном секторе уменьшилась на 11 тыс. рабочих мест.

Агентство Fich Raitngs оставило рейтинг на уровне «ААА» со стабильным прогнозом, однако отметило, что госдолг в стране остается высоким (89.60 % от ВВП за 2017 г.), но дефицит относительно небольшой. Также согласно прогнозам Fich Raitngs выход США из соглашения по НАФТА отрицательно отразится на экономических показателях канадской экономики, но по всей вероятности рецессия будет непродолжительной, т.е. рецессия не исключается.

Что в будущем

Выглядит все оптимистично, однако инвесторы смотрят на ситуацию под другим углом. То, что все под контролем и торговые пошлины со стороны США на канадские товары не окажут существенное влияние, вызывает сомнение. Если представители США на эскалацию торгового конфликта смотрят без энтузиазма, то откуда оптимизм у Канады – страны, которая на 74 % зависит от поставок продукции в США.

В итоге объем иностранных инвестиций за июнь месяц увеличился всего на 2,18 млрд. долл., это наименьший показатель, начиная с января месяца 2018 г. Данные о покупке ценных бумаг отражают суммарную чистую стоимость акций, облигаций и прочих инструментов денежного рынка, которые были приобретены иностранцами и являются индикатором спроса на национальную валюту. Сокращение разрыва в доходности канадских гособлигаций также усиливает опасения инвесторов.
Рисунок 4 - Кривая доходности канадских облигаций за февраль и июль 2018 г.

Как показано на рисунке 4, кривая доходности канадских облигаций меняет наклон и постепенно становится все более плоской. Именно форма кривой доходности является одним из наиболее популярных инструментов прогнозирования возможного наступления рецессии в экономике страны.

Также кривая доходности является эффективным инструментом прогнозирования процентной ставки и предстоящих изменений в денежно-кредитной политике. При росте доходности краткосрочных облигаций увеличиваются риски роста инфляции, а значит необходимо повышать ставки, Банк Канады так и поступает.

Однако рост процентной ставки ведет к удорожанию финансовых ресурсов для организаций, тем самым затрудняя возможность для их дальнейшего развития. Данная тема для Канады особенно актуальна, т.к. страны ЕС и Япония процентные ставки повышать в ближайшем будущем не планируют, а у Великобритании они низкие. Инвесторы понимают, что для стимулирования бизнеса центральному банку в будущем придется пойти на снижение ставок, в результате спрос на долгосрочные облигации растет, что ведет к снижению их доходности и риску наступления рецессии. Спекулянты это тоже понимают, поэтому и продают канадскую валюту при первой же возможности.

Вывод

Таким образом, снижение канадской валюты на фоне умеренно-позитивных экономических показателей объясняется ожиданием инвесторов замедления роста канадской экономики. Причина таких настроений в возможном снижении экономического эффекта от введения торговых пошлин на алюминий и сталь, а также нерешенный вопрос по соглашению о свободной торговле (НАФТА). Впрочем, настроение инвесторов может измениться, если торговое соглашение будет достигнуто в позитивном ключе для канадской экономики.
Translate to Inglese Show original